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390 什么叫空头之王啊7K（第5页）

从乔治三言两语里能看出来，他正在寻找一个空天大老爷！

俞兴开了一句头，没有很顺畅的说下去，但这反而让现场屏气凝神了。

欧盟调查组的三个人面面相觑，鲍曼狐疑的瞧着台上的大空头，几乎怀疑对方是在找托。

“财报信息很多，但经常看财报的朋友们都知道，很多都是常规性的。”俞兴恢复说话，又强调了一句，“我对施泰因霍夫公司没有任何立场，现在不代表我在试图认定它造假，我们只是就着一个来自投资者的质疑来看看它的基本面。”

“好的，现在出现一个不太常规的表现，这家公司在过去三年期间进行了超过20起跨境并购，涉及家居零售、百货等多个板块。”

“我们看这个数据，它在2013年的商誉是12亿欧元，但去年的2015年已经达到58亿欧元，占总资产的比例超过40%。”

“我们不能轻易认定这里存在问题，它只是没那么常规，不过，如果一家企业致力于在全球市场的快速扩张，并购次数太多也是正常的。”

俞兴的声音带着思考的意味，在电脑屏幕的非常规信息上进行标注。

他再次陷入沉默。

五分钟之后，俞兴的声音再度在寂静的现场响起，语速显得比较缓慢：“但现在我有一个问题想问问现场的专业人士，欧洲去年零售市场的表现怎么样？”

十秒钟之后，一位金丝眼镜举手回答：“去年欧盟统计局的数据，欧洲零售市场增速只有1.2%。”

“我知道欧洲过去几年的经济表现不好。”俞兴结合模糊的背景来肯定这个数据的复现，继续在屏幕上标出重点，“但在这样的缓慢增速里，施泰因霍夫公司有一项表现是我浏览众多上市公司财报里都十分惊艳的，它并购的公司似乎全都实现了业绩承诺的100%达标。”

“唔，我们搜搜，它并购的公司有南非的，有东欧的，嗯，比较偏重新兴市场，但没有一家需要计提商誉减值，有没有具有零售行业经验的人来给我解惑，这正常吗？”

一问一答，紧接着又抛出一问。

这似乎真有异常问题出现了。

现场无可避免地响起议论声。

三十秒后，一个中年男人站起来，操着不标准的普通话，却断然道：“这不可能！我是香江零售商会的副会长曹毅恒，俞总，这不可能！”

他没有回答正常与否，而是直接给了论断。

副会长曹毅恒接过被迅速递过来的话筒：“零售行业的竞争本就很大，尤其是南非和东欧这些市场，它们不光存在市场竞争，还有汇率波动，刚才有人说欧洲零售市场增速只有1.2%，这就证明它的消费确实很疲软！”

“零售行业的业绩稳定性本来就差，不只是差，是极差，这样超过20家并购还能100%完成业绩承诺，没有一家要计提商誉减值，这压根不可能！”

俞兴“嗯”了声，伸手示意这位零售业的资深人士坐下。

曹毅恒坐下之后忽然又喊了一句：“我不是托，我要是俞总的托，我儿子生儿子没屁眼！”

满场哄笑，还有人认出这位副会长。

“好的，曹会长提供的大概属于常识判断，结合这个常识判断，我们再看财报里的一个非常规指标。”俞兴拉动页面，标注重点，“这家公司并购的目标，它们的市盈率都在20-30倍，但据我所知，零售行业这几年也就8-12倍吧。”

“顺着这样的非常规数据，好了，这有条也挺非常规，它在去年发行15亿欧元债券，标注的是补充流动资金，但同期分红从1.2亿增长到2.5亿欧元，一边借钱，一边高分红，这和零售企业的现金管理逻辑不太一样。”

俞兴从上往下的拉着网页，没有用造假，而是用克制的语气说道：“非常规，非常规，还是非常规，这样的非常规数据表现，嗯，这家上市公司去年审计报告是非四大的中小型事务所出具，重点也提到‘并购标的公允价值评估存在重大不确定性’，但最终出具的还是‘标准无保留意见’，啧。”

对于一家跨国上市公司，又是频繁并购的跨国上市公司，它放弃四大会计师事务所而选择小所审计，这种动作本身就透露出一股规避严格审计的味道。

俞兴这边还没给出自己的判断，场下已经有人喊出来了。

“造假！它造假！！”

俞兴看向匆忙给出论断的人：“我是一个很保守的空头，我不这么认为它在造假，这只是一次基于公开信息的基本面研究，但这样非常规的表现确实会纳入我的后续探讨范畴。”

随着俞兴的声音，很多信息从现场往外发布，多位欧美空头迅速把视线投向施泰因霍夫公司，连带着去年为它担任审计的事务所也迅速收到信息。

空头之王来了！

那就……坏了啊！

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